安信国际：首予中烟香港“买入”评级 目标价20.2港元

.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热门栏目 自选股 数据中间 行情中间 资金流向 摹拟买卖 客户端 　　安信国际发布研究陈述称，初次笼盖中烟喷鼻港（06055），赐与“买入”评级，方针价20.2港元。综合来看，该行认为特许经营权给公司带来了事迹安定的根基盘，烟叶价钱处于上升周期、卷烟出口的恢复性增加都给公司带来了增加动力。将来新型烟草营业的扩大，和可能的收并购将成为潜伏的增加引擎。综合以上，该行估计24/25/26年公司收入将到达131/144/158亿港元，净利润到达9.04/9.73/10.86亿港元。　　安信国际首要概念以下：　　公司最近几年来事迹延续增加。　　公司23年事迹冲破汗青新高，收入118亿港元，同比增加42%，净利润6.9亿港元，同比增加49%，增加强劲。公司发布盈喜，预期上半年收入增加不低于10%，净利润增加不低于30%。事迹增加的首要鞭策身分包罗：1）卷烟出口营业的延续恢复，由此带来收入和毛利的年夜幅增加；2）烟叶进口营业实现量价齐增；3）烟叶出口营业的收入和毛利实现增加。本年公司整体成长态势杰出，事迹增加强劲。　　该行认为中烟喷鼻港的焦点竞争力来自其怪异的特许经营权：　　公司独家经营烟草进口至国内的营业。独家经营中国烟草出口至东南亚、中国港澳台地域。在泰国、新加坡、中国喷鼻港、中国澳门及境内关外埠区独家经营国内卷烟品牌的出口营业。在全球规模独家经营国内新型烟草品牌的出口营业。受益于独家经营的地位，公司与客户、供给商的和谈多采取背靠背的情势，不承当运输、保险等费用，汇兑风险也相对较低。在需乞降供给不变的环境下，公司的盈利能力有很是安定的根基盘。21年公司收购中巴公司，经由过程外延并购进一步扩年夜营业邦畿。　　对烟草进出口行业而言，全球烟草产量延续降落，烟草价钱呈周期波动，今朝正处于上升周期。　　以首要的烟草出口国巴西为例，其烟草出口价钱从2014年的5.25美元/公斤降落至2021年的3.15美元/公斤，但22年回弹至4.19美元/公斤。遭到厄尔尼诺天气的影响，23年的烟草产量继续降落，由此带来烟草价钱的延续回升。烟草商业行业的竞争壁垒较高，市场比力成熟，买卖相对不变。中国烟草团体加上四年夜烟草公司的市场份额占有了全球83%，对首要的烟叶商业商来讲，客户数目是有限的，已成立了持久的火伴关系。另外，商业商凡是需要较年夜的本钱投入，以节制烟叶莳植。　　对卷烟出口营业而言，疫情后客流恢复带动销量回升。　　从年夜趋向来看，全球的烟草销量在逐年下滑，可是因为2020年遭到疫情冲击，比来几年烟草的消费现实上处于恢复性增加阶段。中烟喷鼻港的卷烟出口量在20年以后快速反弹，这与我国出境生齿的数目呈正相干关系。今朝销量还没有完全恢复至19年程度，仍有增加空间。对新型烟草出口而言，HNB市场快速增加，成长前景可期。2023年HNB市场范围到达341亿美元，同比增加11.6%。全球卷烟市场整体范围有9274亿美元，HNB市场相对来讲占比唯一3.6%，成长的潜力很是庞大。